事件:
   
公司于 8月 26日发布 2019年半年度报告, 2019年上半年实现营业收入 3.56亿元, 与上年同期相比下降了 38.19%; 归母净利润 1.13亿元, 与上年同期相比增长了 69.61%;扣非归母净利润为 0.01亿元,与上年同期相比下降了 89.94%。
   
点评:
   
中美贸易摩擦持续,数字营销竞争加剧。 公司各业务营业收入下滑。
   
智能硬件板块中, LED 照明产品收入为 1.52亿元, 占比 42.61%, 同比下降 27.78%; 智能硬件制造产品营业收入为 0.48亿元, 占比13.58%, 同比下降 57.86%; 智能营销板块中,智慧营销服务营业收入为 1.44亿元, 占比 40.45%, 同比下降 38.40%。中美贸易摩擦的持续,导致智能硬件制造业务的收入同比下降; 数字营销行业竞争加剧、客户预算结构调整,导致智慧营销服务业务量下滑。公司归母净利润增幅较大,主要是投资的麦盟科技及六度人和分别完成新一轮融资,增加公司净利润 9192.52万元。
   
管理效率提升, 控费效果明显。 相关费中,销售费用 0.15亿元,同比下降 16.74%; 管理费用为 0.30亿元,同比下降 22.00%; 财务费用为-0.49百万元, 同比增长 95.87%; 研发投入为 0.13亿元,同比下降6.97%。 公司由于提高管理效率,优化员工结构,减少相应的管理人员及员工的薪酬支出,带来销售费用和管理费用的下降;另外,由于报告期将理财收益计入投资收益,而上年同期理财收益计入了财务费用,因而财务费用有所增长。
   
业务增长机遇期,业绩增长潜力大。 伴随着制约智能硬件发展的技术瓶颈被逐渐打破,智能硬件行业发展迅速, 公司已切入怡化股份供应链,有望给公司智能硬件板块带来新的发展机遇,助推业绩进一步增长。
   
投资评级与建议: 我们看好公司在智能硬件领域的发展潜力。 预计公司 2019~2021年 EPS 分别为 0.21/0.24/0.27元,对应 PE 为 33/29/25倍,维持“ 买入”评级。
   
风险提示: 行业竞争加剧,商誉减值风险。