事件:
   
公司发布2016年年度报告:公司实现营业总收入7.99亿元,同比增长91.06%;归属于上市公司股东的净利润1.50亿元,同比增加725.36%。
   
基本每股收益0.26元/股。
   
核心观点:
   
16年回顾:3家营销公司并表+处置损益增厚业绩。16年,互联网业务收入占比66.8%,LED业务回暖增长营收增长30%以上,消费电子适度收缩注重质量带来毛利率显著提升,报告期内公司计提3418万资产减值一定程度压制业绩释放,总体来看公司互联网方向转型初见成效,净资产收益率显著提高到10.1%。公司归母利润同比大幅增长725.36%,主要原因:1)15年收购的3家营销公司于16年并表,其中顺为广告、奇思国际、利宣广告16年净利润分别为3336万元、2435万元及1316万元,均超过业绩承诺;2)16年确认出售全资子公司元通孵化带来的投资收益1.08亿元。公司业绩高速增长,得益于其成功转型营销领域,后续有望继续通过内生+外延布局产业链获得更多发展机会。
   
17年看点:“数据+技术”驱动SaaS平台生态圈内生增长。公司拿下消费品行业SaaS服务龙头赢销通10%股权,以及SCRM细分行业龙头六度人和15%股权及优先收购权,前者属于面向大中型客户的垂直领域,后者专注于通用型企业服务领域。未来公司将围绕SaaS生态持续布局,打通不同业务场景应用(赢销通的营销管理应用、六度人和的SCRM应用、数字营销应用)之间的用户信息、数据,实现企业“营销一体化”解决方案。随着行业不断地前行发展,用户的培育成熟,公司有望在大力布局营销领域获得持续发展的机会。
   
携手产业资本设立并购基金,锁定优质标的持续布局SaaS生态。
   
公司实际控制人乔总携手沣源资本将共同发起设立规模不低于5亿元的产业并购基金,投资方向主要为企业服务、云计算和大数据等领域,在行业尚处于发展初步过程中为公司提前锁定优质SaaS标的,从而降低上市公司层面的投资风险,随着SaaS的市场培育逐渐趋于成熟,公司SaaS的生态布局,打通产业链变现值得期待。
   
盈利预测与估值:考虑16年增发的影响,预计17-19年公司归母利润为1.24/1.57/1.95亿元,摊薄EPS为0.21/0.27/0.34元,对应当前股价对应58、46、37倍PE,维持“谨慎推荐”评级。
   
风险提示:公司企业级SaaS进展不顺、整合风险、行业增长减速。